全国居民人均可支配收入 29398 元，同比名义增长 6.3%......

　　不管是从哪个维度来看，今天出炉的经济运行数据对于当前国民信心都有着很大的提振作用。

　　但在网络上，有少数声音认为数据和现实存在温差，例如有网友问经济形势大好，但为何自己工资没涨？

　　这其中存在着一个结构性的问题，各行各业的增长并不是均衡的。那么前三个季度，到底是哪些行业在增长？

　　此外，国家统计局副局长盛来运表示，初步测算，如果要完成全年预期目标，四季度只要增长 4.4% 以上，就可以保障完成全年 5% 左右的预期目标。那么接下来四季度经济复苏的关键点是什么？

　　我们从经济运行数据中梳理了三个增长较为显著的行业，分别是新能源、住宿和餐饮业、金银珠宝零售：

　　前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长 4.0%。从产品上看，太阳能电池、充电桩、新能源汽车产量分别增长 63.2%、34.2%、26.7%。

　　这三个数据在所有数据中都显得格外亮眼，与大众对于新能源行业的感知也保持着一致。

　　事实上，新能源的高速增长已经有近 10 年的时间。2013 年，我国刚开始全面铺开对新能源汽车补贴，谁也没想到，十年之后，以它为核心展开的新能源行业会成为国民经济中的重要力量之一。

　　2021 年，我国新能源汽车销量突破 350 万辆。仅过了一年，这个数字已经达到 688.7 万辆，真正实现了爆发式的增长。

　　就单个公司而言，就在今年第三季度，比亚迪距离超越特斯拉，问鼎 全球电动车销量冠军 仅差 3400 辆。

　　而在比亚迪、蔚小理等狂飙突进的新能源汽车之外，产业链上的宁德时代也在异军突起，刷新了人们对于新能源产业价值的原有认知。

　　这家创办于 2011 年的动力电池制造商，市值最巅峰时达到 1.58 万亿，此时距离它诞生还不到 10 年。隐居在三线城市的宁德时代，用难以想象的成长速度，成为了全中国乃至全世界的动力电池龙头。

　　随着新能源汽车市场的加速拓展，与之相生相伴的充电桩行业，也从无人在意的角落被推到台前，尽管越来越多的玩家进入，但还是有较明显的缺口。

　　换句话说，这个还存在大量空白的市场，在等待更多玩家入场。仅去年一年，国内新注册的充电桩企业就已经达到了 10 万多家，但这还远远不够。

　　2022 年，国内公共充电桩的车桩比仅为 2.5:1，也就是说每 2.5 辆车，就要抢 1 根充电桩。在这种情况下，增长成为了一个必然。

　　在增长之外，出海则是新能源的一个新命题。今年前三个季度，新能源汽车、太阳能电池、锂电池为代表的 新三样 出口额同比增长 41.7%。

　　这意味着中国作为全球最大的新能源市场和生产地，正进行着一场全产业链式的崛起。如今的新能源，已经不仅是中国高技术产业的一张名片，更是中国技术走向世界的一张名片。

　　前三季度，服务业增加值同比增长 6.0%，服务业持续较快恢复，接触型聚集型服务业和现代服务业带动作用增强。

　　在各行各业中，住宿和餐饮业表现尤为亮眼，住宿和餐饮业增加值增长最快达 14.4%。

　　盛来运在答记者问中表示，经济运行恢复常态，受益最大的也是服务业，尤其是接触型服务业，出行大量增加，餐饮火爆，服务消费恢复比较快。

　　据测算，2023 年上半年国内旅游人次 23.84 亿，旅游收入 2.3 万亿。而这样的增长态势延续到了中秋、国庆假期。经文化和旅游部数据中心测算，2023 年中秋、国庆假期，国内旅游出游人数 8.26 亿人次，实现国内旅游收入 7534.3 亿元。在多个省份中，接待游客数量、旅游总收入这两项关键数据，超过了疫情前的 2019 年水平。

　　从五一和十一假期来看，长线旅游的恢复带动整体旅游消费的增长，但消费者对价格仍敏感。根据途牛端午假期的数据显示，国内长线 天及以上行程出游人次占比为 55%。

　　沉寂三年的演出市场呈现了 井喷之势 。继村 BA、村超，以及淄博烧烤、石家庄 摇滚之城 相继火爆出圈，巨大的流量效应刺激着人们的神经。地方政府卯足了劲，结合自身优势资源，提升城市运营能力，让自带流量的音乐节成为三四线城市的吸金项目。

　　据媒体报道，今年 五一 期间，全国共有 41 场音乐节，涉及 19 个省份。到了国庆 8 天假期，音乐节更是超过 60 场，刷新历年纪录。音乐节从北上广等一线大城市，已经在中西部三四线小城市落地生根。

　　前三季度，社会消费品零售总额 342107 亿元，同比增长 6.8%，市场销售趋于活跃，服务消费增长较快。

　　其中，从限额以上单位消费品零售额增速来看，金银珠宝类 12.2% 的增速，优于日常生活类商品，且大幅领先其他升级类商品。

　　根据中国珠宝玉石首饰行业协会对 2020 — 2023 年上半年金银珠宝类零售额同比变化情况的分析来看，珠宝消费对经济形势的变化反应 敏感 ，特别是在宏观经济复苏回升阶段，珠宝消费的反弹往往能跑出加速度。

　　从近几年数据来看，我国的珠宝行业，无论是进口还是出口，总额创下近三年来的新高。根据中国珠宝玉石首饰行业协会对海关总署的数据进行检索和分析，2023 年上半年，我国珠宝行业进出口总额为 750.17 亿美元，同比增长 55.8%。

　　其中，出口总额为 146.23 亿美元，比去年同期增长 17.4%；进口总额为 603.94 亿美元，比去年同期增长 70.6%。

　　当前，东盟成为我国珠宝第一大贸易伙伴。纵观 2020 年以来我国珠宝行业与东盟、欧盟、美国三个贸易伙伴的进出口额变迁，东盟增速呈稳定增长态势，特别是 2022 年 1 月我国与东盟签订的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）正式生效以来，东盟与我国在珠宝行业的双边贸易激增，今年上半年进出口额超过欧盟和美国。

　　上半年，我国珠宝行业多数品类价格上涨，钻石仍较低迷，年轻人加入买金大军。但在 9 月下旬至 10 月初，国际金价出现了 9 连跌的情况，国内金价受此影响，呈下跌趋势。

　　从 2023 年上半年上市公司业绩预告来看，老凤祥、菜百股份等多数归属于上市公司股东的净利润均实现大幅增长。

　　万联证券研报指出，短期来看，黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、黄金首饰工艺提升等因素促使近月黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。中长期来看，随着 悦己 消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大。

　　从经济需求侧三驾马车视角来看，前三季度，社会消费品零售总额 342107 亿元，同比增长 6.8%。

　　前三季度，全国固定资产投资（不含农户）375035 亿元，同比增长 3.1%。

　　分领域看，基础设施投资同比增长 6.2%，制造业投资增长 6.2%，房地产开发投资下降 9.1%。

　　前三季度，货物进出口总额同比下降 0.2%。其中，出口 176025 亿元，增长 0.6%；进口 131996 亿元，下降 1.2%。

　　分季度看，2023 年各季度经济同比读数波动较大，其主因是受去年同期基数影响。

　　整体看，一季度经济处于疫后修复期，二季度内外部需求同步收缩，经济环比下行，三季度在逆周期政策发力及经济周期内生机制调节的作用下，经济逐步实现企稳回升。

　　10 月 13 日，经济形势专家和企业家座谈会指出， 外部环境更趋复杂严峻，我国处于经济恢复和产业转型升级的关键期，要坚定信心、精准施策、沉着应对 。笔者认为，当前仍有以下两大关键制约经济内生性复苏动能：

　　从需求侧三驾马车的视角来看，三季度代表玩加电竞外需的出口有所修复，但仍处于负值区间，修复动能较弱。7 月至 9 月出口（以美元计价）同比增速分别为：-14.5%、-8.8%、-6.2%。

　　代表内需的消费与投资，三季度分别增长 6.8% 与 3.1%，其中消费同比高度数一大原因是去年同期低基数（2022 年前三季度消费同比增长 0.7%）。

　　映射外需的上游生产者价格指数 PPI，7 月至 9 月同比分别为：-4.4%、-3.0%、-2.5%；映射内需的下游消费者价格指数 CPI，7 月至 9 月同比分别为：-0.3%、0.1%、0.0%。

　　整体看，内外部需求三季度皆已企稳，但向上修复动能不足。笔者预计，四季度，外需回升幅度或将有限。即便美国等全球最终需求国四季度库存周期见底，补库存需求将带动我国出口逐步回升，但因其经济处于周期中的下行阶段，全球总需求仍将难以大幅提升，制约我国下半年出口回升动能。

　　故扩内需仍是当前经济实现恢复的关键，这也将决定下阶段复苏期的向上幅度与时间长度。

　　民企投资是顺周期的，在经济下行期间生产经营压力更大，在经济复苏前期，民企往往难以有所感知。

　　从数据来看，9 月，大、中、小型企业 PMI 分别为 51.6%、49.6% 和 48.0%，比上月上升 0.8、0.0 和 0.3 个百分点。中小型企业仍处于收缩区间，小型企业景气度相对最低。

　　此外，我国大量中小型民营企业是出口型企业，或产业链终端产品主要面向外部需求，其往往受益于供给扩张时的订单外溢效应。

　　而当前出口仍处在同比负增长区间，即便总量层面经济实现企稳，经济进入复苏前期，但对经济企稳的感知会有所滞后（9 月 PMI 新订单 50.5%，处于扩张区间；新出口订单 47.8%，处于收缩区间）。

　　内需中，消费是收入的函数，收入是就业的函数，就业是企业投资发展，尤其是民营企业投资发展的函数。民营企业投资预期不足，居民消费预期则难以改善。

　　10 月 13 日，经济形势专家和企业家座谈会指出， 要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳，提高政策举措的组合性、协同性、精准性，推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备，为实现经济社会发展目标提供有力支撑 。

　　往未来看，伴随着 7 月 24 日政治局会议后一批稳经济政策加速落地显效，经济已逐步回升向好，同时在高质量发展目标更加凸显下，改革将进一步深化。

　　唯有以后天的视角思考明天的格局，以明天的格局做出今天的决策，才可走在经济周期曲线之前，抓住长期的确定性。

　　盛来运在答记者问中，提到了关于四季度经济走势的看法：从前三季度情况来看，生产、需求等都在恢复向好，根据经济运行的惯性，四季度还会继续保持企稳回升态势。

　　此外，前三季度的增长，为完成全年 5% 左右的预期目标，打下了一个非常好的基础。

　　总结来看，5.2% 来之不易。今年是三年疫情冲击下，经济恢复的第一年，从实际情况看，目前多个领域、多项指标都出现了一些积极变化。

　　但是复苏是一个艰难且长期的过程，随着前期出台的一系列稳增长的政策措施效果显现，以及政策逐步落实到位，经济的拐点已经出现，可以说，最悲观的时刻已经过去了！