近期，关于广州酒家(603043)的产业经济新闻备受市场关注。该公司的月饼业务无论在盈利能力还是盈利稳定性上都更为优秀，原因在于其选择的蛋黄莲蓉月饼细分市场在供给侧有着更高的壁垒，同时餐饮和速冻业务与月饼主业协同效应较好，更高效地解决了月饼产销平衡难题。公司在蛋黄莲蓉月饼生产端和渠道端积累的优势使其超越一般月饼厂商，塑造了独特的竞争壁垒，受此影响，其在蛋黄莲蓉月饼超市渠道的市场份额接近50%。

　　除了月饼业务，广州酒家的速冻业务和餐饮业务也为其带来了中长期的业绩弹性。速冻业务从2013年到2022年的CAGR达到了23%，产销率接近100%，产能瓶颈是阻碍速冻业务增长的核心矛盾，但随着24-25年梅州和湘潭产能逐渐释放，速冻业务有望放量增长。收购陶陶居之后，广州酒家的餐饮业务得到了盈利能力的改善，直营门店加速扩张，陶陶居单店盈利能力更强。

　　23年中秋与国庆间隔较短，但较长的节日窗口期有望催化月饼行业景气度上行。从需求侧来看，礼品属性赋予了头部品牌月饼厂商较高的ROE以及长期提价能力。而从供给侧来看，极端的季节性生产经营导致产销平衡难度较大，考验厂家与渠道之间的关系，这使得月饼行业呈现地域化且相对稳定的竞争格局，头部企业可以长期获得较为不错的回报。玩加电竞